致富,你需要的是耐心:懂得等,在起跑点就先赚钱

时间:2018-11-7 23:32  来源:本站整理  查看:44  

小时候应该都玩过跷跷板,这种只靠一升一降就让小孩玩得很快乐的游乐设施,从以前到现在都没什麽大变化。玩法很简单,两端各坐一个人,只要一个人施力往下沉另一头的人就会往上升,彼此之间就因为这种相对升降游戏而玩得不亦乐乎。虽然随著成长我们自然对这样的游乐设施感到无趣,不过事实上跷跷板这种上上下下的快乐感正是抓到我们人类喜欢刺激的心态,而这样的心态也在长大后继续跟著我们,让人在投资股票时也乐于追求这种刺激感。

不同的是,玩跷跷板不用花钱,玩股票需要。

而且愈喜欢跟随股市上上下下的人,为了参与这游戏所要花的成本就愈多。

知名的股票投资人巴菲特,就在2005年的年报中把这样的成本称做「摩擦成本」(frictional costs)。简单来说就是只要你愈常跟随股市上下进出,你的投资成本就愈高,让你在投资一开始就比别人起跑慢。而每次的进出都会产生看不见的摩擦力,把你的口袋裡的钱削掉一些。

这样说可能还太空谈,我们用比较数学化的方式来表达。放心,以下的数学解释只要会加减法就懂,连九九乘法表都还不需要背也会。

在股市裡,我们可以把投资人分成两种,一种是被动投资人,投资的绩效是完全跟指数连结,也就是指数涨多少跌多少报酬率就跟著相对涨跌,一般我们所说指数化投资就是这种;另一种是主动投资人,就是想用自己的选股能力及进场时间赚取预期中的报酬,所谓价值投资、技术分析、基本面、筹码面…等就是在说主动投资。两种投资人都有一定的交易成本要付出,比如说投资帐户管理费、证交税等,就是巴菲特所说的摩擦成本。

在上述的关系式中,一被动投资总报酬因为是投资指数所以几乎是跟整个股市连动,所以一可以当做平均值与整个股市相当。也因此,整个股市整体报酬上下变动的影响主因就会来自于二主动投资总报酬。而不论是被动投资或主动投资都有交易成本,这部份把它们加总起来就会变成③投资交易成本。同样地,因为被动投资的交易成本跟整个股市连动(而且通常很低,这就是被动投资的优势),所以主要的③投资成本影响也就会来自主动投资的交易成本。总之,我们可以把股市整体报酬上下变动的关系都视为来自主动投资上面。

(还没昏头吧?)

好,那重点来了,有人说股市是零和游戏,说白话一点就是股票市场中有人要卖出股票就要有人买进股票,也因为一个萝卜一个坑,有人赚钱就也有人赔钱,只是不会两个同时发生。就像跷跷板一样一个升一个降,但不会两个同时升降。所以在主动投资裡,如果有一群人因为买卖股票赚到了钱,就代表在某个时刻有一群人赔了钱。简单举例:假如一档股票从50元涨到100元再跌回50元,那麽一开始50元买进然后100元卖出的人就赚到50元,而在100元接手买进的人在跌到50元时他就赔了50元,一赚一赔就是这意思。有兴趣了解更多的可以看之前写的这篇:〈当别人犯的错愈大,投资愈容易赚钱〉

但可别忘了每次的交易都代表著摩擦会产生成本,愈是在股市进出频繁的人在整个市场负担到的交易成本占总交易成本比例就愈高。

所以,从这边就可以看出为何标题写「懂得等,你在起跑点就赚了」,因为光是少进出股市投资交易,你在投资成本方面就胜过频繁投资者,而市场上如果预期没错,大多数的投资者都是属于经常进出的人(包含投资公司、基金公司操盘人),也就是说一开始少量进出的人就已经赢在起跑点,而通常会耐心等待长期好价位的人也不须经常的进出股市,再加上因为等到好价位买进后更容易获利,所以你就不只是赢在起跑点,连加速度都比别人来得快。

投资是一个可以牵涉很大知识范围的世界,能够影响一个人投资绩效的原因有很多种,在我自已经过一段时间经验的累积后,慢慢发现要追求好的投资绩效不能只是在公司获利数字上一直打转,企图寻求是非黑白显而立见的投资策略。

而耐心,就是我一直以来体会到极重要的「非数字」投资参数之一。

备注:指数化投资的交易成本低是一个被动投资人很大的优势,也是长期能胜过大部份人市场投资绩效的原因。